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【2013上半年度诺亚策略报告---私募股权投资】

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【字体: 2013-01-06编辑:佚名 访问量:245

 

 研究报告摘要:


  ☆按照PE投资的节奏,即募集、投资、管理、 退出,PE投资的收益可划分为三部分。第一部分为一级市场价值低估产生的价差收益;第二部分为流动性溢价,即企业通过IPO上市流通后产生的估值溢价;第三部分为被投企业的成长性收益,是最为稳定的资本增值方式。要提高PE收益需要从三个方面着手:一是压低被投项目的进入价格,选择价值被低估的企业。二是选择优质企业,提高被投资企业盈利性和成长性。三是提高被投项目退出价格,在市场高点退出。


    ☆PE行业具有明显的顺周期特征。在市场繁荣期,退出回报丰厚,募集市场活跃,被投项目进入价格飙升。而在市场萧条期,则正好相反。但是,PE投资的周期较长,当投资人决定进入市场时,很难准确判断未来退出的时点以及退出时点的状况。但是毫无疑问,避开泡沫期是一个理性的选择。诺亚研究认为,PE投资最核心的价值是追求企业的成长性,对于PE的投资人来讲,最重要的是选择优秀的基金管理人,锁定非系统风险。


  ☆由于PE基金的大部分投资人基于目前的退出回报做出决策,在目前经济增长走弱、退出回报下降的情况下,募集变得困难,项目投资的竞争压力下降,被投项目进入价格下降。


  ☆随着资本市场的完善,PE/VC退出渠道将更加多元化,尤其是在市场和政策的双层因素推动下,并购市场迅速发展。诺亚研究认为,由于流动性溢价始终存在,IPO仍然是未来PE/VC退出的首选,只是诸如2009年创业板带来的暴利空间已不复存在。并购市场的扩大将为PE/VC的退出提供更加便利的通道。

在资产配置方面,诺亚研究认为,PE投资是长期投资,不宜过度配置。投资人应该根据自身的风险承受能力和对资产流动性的要求,配置适量的PE基金。由于PE投资的周期较长,退出时点具有很强的不确定性,PE投资不宜过度关注经济周期,但需要避开非理性的泡沫期。目前,市场泡沫已灭,被投项目进入价格已有很大程度的回落,对于PE基金配置较低的投资人来说,可适当增加PE投资的比重。
 

详见附件研究报告

 

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