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2015年1月PE月报:起风的新三板

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【字体: 2015-01-27编辑:佚名 访问量:325


进入2014年12月,股债双牛的行情依然在继续,蓝筹板块轮番上攻,沪指单月上涨20%,在年关之际站稳3200点,放眼全球资本市场也是风头正劲,一时无二。大家希翼提示投资者注意的是,经济基本面出现了局部改善的迹象相当有限,整体依然位于相对低位的区间,流动性与改革预期带来的上行动能值得推敲。可以说,二级市场狂风阵阵却也越吹越不令人心安,而一级市场在过去这一年,尤其是新三板,却一直是徐徐微风令人心旷神怡。
12月26日,证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》(以下简称“通知”),进一步明确证券经营机构参与全国股转系统业务的有关事项。新三板的风,似乎也开始大起来了。
可以说,此次“通知”信息量颇大,不过政策方向十分明确,绝大部分内容也都由证监会相关人士在不同场合或多或少有所提及,其核心的意义在于以部门规章的形式进行了明确。主要内容包括新三板产业链多环节的业务延展与有所针对地放开创新。
1. 新三板产业链多环节的业务延展
“通知”表明,监管部门希翼构建券商在新三板业务领域的综合金融服务能力,毕竟推荐业务与挂牌业务整个券商新三板产业链比重较小的环节,后续融资、并购等资本运作需求才是全产业链服务体系的核心。在具体相关环节上包括:扩大推荐业务队伍、扩大做市业务队伍、扩大机构投资者队伍和扩大挂牌队伍。随着整个资本市场逐步迈入大资管时代,原有的业务间隔将逐渐被打破,机构投资者也将更加广泛地参与其中,对于新三板市场而言,挂牌企业数量与质量,整个交易的体量将步入新的阶段。
2. 针对性地打开创新
“通知”允许主办券商探索“股权支付、期权支付等新型收费模式”。相比主板,新三板的登录成本并不高,但是对于诸多早期缺乏稳健现金流的创新型企业而言,在无法获取地方政府补助支撑的前提下,挂牌费的支付也是举步维艰。创新收费的方式,将给予券商在企业推荐上更大的空间去选择模式创新、具备巨大成长可能性的企业,结合我国经济目前转型升级的背景而言是大有裨益的。
另外,“通知”指出“证券企业应多渠道筹集资金,保障做市资金投入,满足挂牌企业的做市需求。挂牌企业有意愿采取做市转让方式的,推荐主办券商可优先为其提供做市服务。”顺应此条展开,券商可以有的做市创新包括:融资融券的模式、券商资管计划参与做市、单独成立“专项做市基金”,都有可能吸引更多的资金入场,助推新三板交易的交易量。
最后,通知”指出“经我会同意,证券企业可以试点开展全国股转系统挂牌股票的质押式回购等创新业务,为中小微企业提供融资支撑”以及“证券企业可以试点开展全国股转系统挂牌股票借贷业务,对冲做市业务持仓风险。”从股票借贷业务来看,可以理解为鼓励做市商利用库存股进行融资行为,即鼓励加杠杆,加速提升新三板流动性。
总的来看,新三板在多层次资本市场体系中的战略地位将继续保持强化,在大力推进新三板向前发展的同时,也要注重存量监管和质量,才能更加有效地对接创业创新中小微企业,服务新经济,做好经济转型的助推器。
 

详见附件研究报告

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